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9月3日，上海证券来回所通过了“国联-度小满耗尽分期8号1-20期钞票救助专项蓄意”。重庆度小满小额贷款有限公司（以下简称“度小满”）拟刊行50亿元ABS（钞票救助型证券），与之相伴的是其2024 年的亮眼事迹。

数据自大，度小满2024年结束了营业收入22.57亿元，同比增长了24.70%；净利润达到8.59亿元，同比大幅增长306.10%，很是于日均盈利很是235万元。

但光鲜数据背后，度小满正被多重挑战环绕。

现时小额贷款行业正处于深度收缩周期，摈弃当今天下小贷公司仅剩5000余家。而监管层面，2025年实施的《小额贷款公司监督管理暂行目的》（以下简称《目的》）进一步收紧行业功令，带来更严格的合规条目。另一方面，由于缺少耗尽、供应链等中枢场景上风，度小满在助贷行业竞争中难以酿成各别化壁垒，不仅用户赢得本钱更高、客户粘性更弱，也无法通过场景数据援助风险判断，中枢助贷业务凯旋濒临冲击。

钞票出表

左证《2025年度第一期满航钞票救助单据定向召募评释书》，度小满2024年纪迹推崇号称亮眼。全年营收22.57亿元，与2023年比拟，同比增长24.70%；净利润更是结束了高出式增长，从2023年2.12亿元飙升至8.59亿元，同比增幅高达306.10%，日均赚超235万元。

如斯迅猛的盈利增长速率，业内属实贯注。摈弃2024年末，度小满在上海、深圳证券来回所及银行间债券市集现有27笔ABS/ABN产物，余额所有245.38 亿元；与此同期，度小满的策动步履现款流量净额从2022年的-13.14亿元，到2023年转正至 13.96亿元，再到2024 年进一步大幅攀升至26.52亿元 。

但亮丽事迹内里却潜藏着隐忧。

从钞票限制来看，2024年末，度小满总钞票165.27亿元，较2023年末的194.82亿元减少近30亿元，同比降幅16.17% 。一直以来，钞票证券化是度小满优化钞票欠债结构、周转存量钞票的遑急技巧，这使得度小满的钞票限制在缩水的同期净利润却大幅增长，净钞票收益率也从2023年的2.49%跃升至2024年的11.08%，创出历史新高。

但长期来看，过度依赖钞票出表，会使公司钞票结构变得脆弱，造反风险的智商着落。一朝钞票证券化市集出现波动，如投资者对钞票救助型证券的信心着落、市集流动性不及等，度小满的资金回笼将受到影响，进而冲击其业务褂讪性。

更值得存眷的是，度小满所处的小额贷款行业正处于深度收缩周期。中国东说念主民银行的数据自大，摈弃2025年3月末，天下小额贷款公司仅剩5081家，较2015年的8910家暴减43%；从业东说念主数从11.7万东说念主萎缩至4.3 万；贷款余额缩水超2000亿元。仅2025年一季度，就有176家小贷公司祛除。

行业举座的萎缩态势，使度小满的糊口空间被握住压缩，也给后续发展蒙上了一层暗影。

监管重压

2025年以来，《目的》与《对于加强生意银行互联网助贷业务管理擢升金融处事质效的见知》（以下简称“助贷新规”）两大新规接踵出台，从合规本钱、利率订价、催收行径三大维度对度小满酿成凯旋冲击，其现有盈利模式与业务逻辑将濒临重构，进而影响营收、利润乃至估值推崇。

此前，度小满已流露合规短板。2024年9月，北京度小满支付科技有限公司因未备案支付条约、实名审核不严等六项违法，被央行北京市分行告诫并罚金121万元。

新规实施后，监管对小贷公司资金源流、助贷互助、信息清晰的条目全面升级，举例助贷业务中银行需强化自主风控，度小满当作互助方需配合提供更完善的用户数据与风险评估材料，同期需建造更严格的里面合规审查机制。

这意味着度小满需插足更多资金组建合规团队、升级系统架构、完善数据措置，合规本钱将大幅高潮。据行业估算，头部金融科技公司为适配新规的合规插足年均超亿元，这将凯旋吞吃部分净利润，松开度小弥散利智商。

在利率订价方面，度小满长期存在“明低实高”的利率问题。有耗尽者在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上称，其与度小满商定的概述年化利率为12.16%，但其左证度小满APP提供的还款明细，蓄意后发现，推行概述融资本钱为29.82%，已高于央行和金融监管部门功令的24%利率上限。

这次助贷新规明确条目“增信处事费、担保费等种种用度需纳入概述融资本钱蓄意”，绝对堵死隐性收费通说念，度小满按新规治愈利率降至24%以下已成定局，但由于缺少电商、酬酢等高频场景生态当作依托，度小满无法像蚂蚁、京东（09618）、好意思团（03690）那样，在用户平常使用场景中当然触达潜在客户、缩小获客本钱；而只可通过多渠说念高本钱获客，比如借助百度（09888）系App导流，开展短信精确投放，再到投放品牌告白，每一项践诺景况齐伴跟着较高本钱插足。

而这些昂贵的获客本钱，最终齐被转嫁到用户身上，以致贷款利率居高不下。高利率使得风险偏好较低的优质用户盛气凌人，眩惑来的多是对利率敏锐度低、还款智商相对较弱的高风险用户，这无疑增多了过时风险，导致过时率高潮。

资金缺口

除利率外，新规对助贷业务的管制更直击度小满的 “资金命根子”。

有报说念自大，摈弃2024年末，度小满2586.13亿元放款余额中，93.24%（2411.24 亿元）来自与信赖、银行互助的助贷模式，自己出资比例极低。

而助贷新规明确条目“银行不得将中枢风控样式外包，条目生意银行在互助条约中明确平台运营机构不得以设定审批通过率下限等景况，对生意银行自主评审贷款实施不妥骚扰”，同期对聚首贷建议“小贷公司单笔出资比例不低于30%”的条目。

这意味着，度小满需拿出更多自有资金参与聚首贷。若以2411.24亿元助贷余额测算，度小满所需承担出资额最高约需723亿元；这对2024年末总钞票仅165.27亿元的度小满而言，资金缺口无边。

若无法恬逸出资条目，助贷业务限制可能被动收缩，进而导致营收增长失速，这也成为市集看空其估值的遑急原因。而据胡润独角兽榜单自大，2024年度小满估值仅为110亿元，这较其最高260亿元估值，缩水近六成。

暴力催收

不外，度小满清晰的2024 年末耗尽贷不良率仅为 1.09%。低不良率背后，是度小满饱受诟病的催收技巧。为压制不良率、减少资金失掉，度小满的催收样式渐渐走向激进。

在黑猫投诉平台上，“度小满”联系投诉超3万条包括高频次电话烦懑、烦懑家东说念主一又友、发送欺压短信等。而这次助贷新规对此作出刚性管制：明确回绝通信录群发催收信息。

这也意味着，度小满原有的催收体系将失效，必须从“暴力压制”转向“合规协商”，短期内不良率可能出现本质性高潮。以 2024年末1.09%的耗尽贷不良率测算，若新规后不良率高潮0.5个百分点，对应不良钞票限制就将增多约12.06亿元，坏账失掉算提加大以外，ABS钞票包质料着落还将导致融资本钱高潮。

企查查App自大，8月1日，度小满科技（北京）有限公司完成工商变更，‌许冬亮‌卸任法定代表东说念主、董事长，张文斌‌接任。许冬亮自2019年8月起担任董事长，此前为度小满CTO，主导技能研发；张文斌2025年1月刚升任CTO，此前庄重信贷系统风险管理。

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